2024.10.21女同 91

　　『品种趋势概览』

　　『品种专题解读』

　　股指：震憾相易后反弹有望延续

　　股指。上周市集下探回升，周五市集大幅反弹，创业板指大涨近8%，沪指涨近3%，成交额蹧蹋2万亿元。在前期快速高潮阶段结尾后，节后战略预期波动，市集参加震憾整固阶段，以结构性行情为主。9月事济数据大都有所回升，后续跟着战略迟缓落地，基本面预期将不时改善，主要关爱财政战略对私东谈主部门信用收缩能否有一定刺激。指数方面，现时震憾阶段结尾后，高潮有望延续，科技成长格调占优。

　　玄色系板块：基本面决定行情强弱

　　螺卷。上周盘面下落，主淌若因为莫得超预期战略出台情况下，市集往来基本面的压力。主淌若供给回升较快，尤其是螺纹，但好在库存如故低位。同期接下来还有会议预期不错期待，财政战略还未落地，是以宏不雅对价钱的托底还在。预测短期盘面宽幅震憾。

　　铁矿。高库存和高供应的影响仍在，铁矿基本面如故有一些压力，体当今口岸库存还在增多。然则边缘上钢厂仍有一定利润，铁水还有往上的空间，加上市集预期不竭反复，是以单边很难酿成趋势，预测震憾偏弱。

　　双焦。焦炭第六轮提涨落地后，市集关于不时提涨存在不对，现货对盘面朝上驱动收缩。加上焦煤供给复原快，库存偏高，焦煤库存压力较大。且宏不雅情谊还有降温，预测双焦短期震憾偏弱运行。

　　玻璃。现时走势在宏不雅面和基本面之间博弈，宏不雅面对价钱扰动加强。后市来看，宏不雅虽仍有预期，但较前期收缩。基本面虽仍偏弱，但较前期有一定好转。因此价钱难以蹧蹋高点，但也不会跌破前低。举座预测宽幅震憾运行。

　　纯碱。纯碱基本面推崇差，供应迟迟不减，但需求下滑较快，导致库存还在翻新高，面前库存压力较大，基本面利空。重叠宏不雅情谊降温，纯碱价钱预测保持颓势。

　　能源化工：9月国内原油加工量同比下降

　　原油。周末前油价下落，周五国度统计局公布的原油加工量结合第六个月同比放缓，国内数据持续欠安龙套了EIA周度讲明刚刚稍微改善的市集氛围。咱们预测油价总体低位震憾，关爱地缘走向。

　　沥青。10月第3周沥青行业数据走漏真金不怕火厂出货量环比下降，仍处于同期低位，且从往年季节性推崇看，国庆节的出货量不时是年末前高点，需求最鼎沸的时代点已过。其他方面，真金不怕火厂开工率处于同期都备低位，社库厂库持续去库，不外主要通过低开工负荷，而非需求推动，价钱托底多余而能源不足。上周末国内休市时代油价变化不大，预测沥青短期走势震憾。

　　LPG。短期北好意思出口量有所缩减，但对中东冲突担忧的骄矜使得国际市集高位不时回落。国内PDH无新增锤真金不怕火安排使得高开工率短期仍有扶助。尽管节后真金不怕火厂气增供带来压力，入口老本扶助下，国产气价钱仍以高位震憾为主。国内经济刺激战略发力有限之下，盘面跟班原油有所走弱，但旺季仍有需求扶助，区间震憾为主。

　　橡胶。盘面短线回调然升水口头未变女同 91，种种现货价钱较前期高位回落，供应端降雨天气好转，举座产出情况略有好转，但部分区域降雨天气依旧存在，扶助原料价钱保管相对高位；国内库存仍处于去库节律中，上周青岛地区自然橡胶总库存不时回落至40.95万吨，中国顺丁橡胶社会库存不时回升至1.33万吨，上游中国丁二烯口岸库存回升至2.5万吨。短线估值转头，不雅望企稳。

　　纸浆。近期走势受到宏不雅影响较大，下贱原纸市集节后采购节律一般，对浆价扶助有限，纸浆口岸库存不竭回落，外盘报价总体持稳。中国9月纸浆入口量为267.6万吨，1-9月累计入口量为2，563.8万吨，同比减少4.4%。主流口岸样本库存量为165万吨，较上期下降7.9万吨，环比下降4.6%，口岸库存结合五周呈现去库。

　　PX。前期谋划外泊车的长经由安装陆续重启，短经由开工因利润较好而上升，PX供应转头宽松。在场里面分PTA大厂出货的同期，场外PX卖方出货诉求也相通较强，需求端推崇平平，基本面莫得利多扶助，PXN被严重压缩，后续关爱PXN估值下方扶助情况。宏不雅层面来看，有一定的托底作用，然则很难转头到Q3的水平。策略提议：短期在老本端下挫后偏空运行，中恒久寻找高空契机。

　　PTA。尽管基本面方面不错看到10月份在大厂秋检以及聚酯负荷小幅上提的口头下累库幅度收窄，然则供需面阶段性的改善是以结尾制品超季节性累库为代价，旺季接近尾声，需求存在转弱预期，面前在10月中下旬的节点，市集更多仍是往来11-12月份的供需偏弱的逻辑，重叠上游老本莫得亮眼扶助下，PTA本身举座难以提供持续性上行的驱动，笼统来看，老本和宏不雅情谊仍是现时主导PTA走势的枢纽身分。策略提议：短期价钱震憾偏弱，高潮驱动不足，受老本端扰动增多，中恒久逢高空。

　　MEG。本周阅历了一轮下落伍，前期高估值的情状有所开拓，在近月库存相对低位下，价钱下方仍有一定扶助，但同期供应有增多预期，海表里供应减量已有计价，一方面马油和好意思国南亚安装复原，实现厚实运行后供应将王法增多，10月后外洋供应增多趋势，另外关爱沙特安装复原情况。另一方面本身基本面也正迟缓处于转弱的程度中，上周主港库存止降回升，按照均衡表预估来看，参加11月中下旬之后库存将参加累库周期，预测会限制失掉开拓幅度，但01合约价钱高点仍难以蹧蹋4800。策略提议：12月份累库预期导致EG01合约偏空，关爱EG01-05价差反套捕捉05合约作念多契机。

　　PR。近强远弱口头保管，瓶片第四季度举座投产压力较大，供应预期相对宽松，现货方面，9月底以来万凯、三房巷、远纺、逸盛海南等安装联结提负，瓶片工场开工率大幅升迁，高供应下瓶片工场再行累库、加工费承压，市集价钱预测跟班原料老本为主 。策略提议：价钱举座偏弱整理，关爱加工费逢高作念空，PR03-05逢高作念空。

　　PVC。会议前夜宏不雅预期给的很足，然则相干于前期开释的多重众达利好方法，这些举措仅仅三年来广宽地产调控战略的常态推崇，并不足与对市集价钱酿成热烈的预期提振，因此价钱也出现了向下相易。关于面前房地产市集来说，既无须对战略预期过度解读和期待，但也要出台一系列举措持续信心，中国房地产市集在战略作用下经过三年的不竭相易，市集也曾启动筑底。那么转头到PVC的基本面来看，仍然有许多逆境需要处理，举例印度反推销税率，国内负荷回升预期以及高库存高仓单等问题。因此中短期来看，供需增速失衡的问题仍然严重，高库存的结构并未发生改动，供需矛盾也面对加重的地方，因此价钱依旧承压。策略提议：利多正向信号莫得出现，V后续依然保管偏空配念念路，01-05反套不时持有。

　　甲醇。口岸库存保管偏高情状、华东MTO安装短停以及沿海和内地套利空间掀开使得偏弱的内地价钱对01合约仍有压制。从长周期来看，甲醇01合约的基本面不悲不雅：一方面，在分娩利润下滑、秋检领域预期增多和外洋甲醇安装开工走弱的布景下，供给和入口端的压力将迟缓收缩；另一方面，MTO需求保持较高的景气度，传统需求稳步回升，“银十”旺季预期仍有加持，后期缜密化工品需乞降冬季燃料需求则可带来边缘增长效应。短期，情谊溢价消退以及MTO安装短停使得01合约震憾偏弱。中恒久，01合约依旧不错寻找低买契机但上方空间相对有限，主要受到宏不雅氛围和MTO利润的影响。

　　聚烯烃。部分买卖商响应下贱接货意愿相比低，一方面在于订单一般，另一方面在于基差走弱后面前正处于买卖商交前期点价订单的阶段，走漏出前期买货需求被透支，下贱的隐性库存也在迟缓的显性化。在上、中、下贱库存迟缓向下贱滚动的过程中，上、中游的去库程度也将迟缓加速。近期锤真金不怕火谋划竣事后供应减量明显，尤其是PE开工下滑到低点，在宏不雅转暖、老本偏强的布景下，聚烯烃短期偏强看待，可研究短多。中恒久来看，在原油要点下移（不研究地缘冲突的情况下）、供应增多（锤真金不怕火转头、新产能投放、入口窗口掀开）以及需求下滑的大布景下，总库存偏高将带来价钱要点下移、偏弱看待。由于PE近期锤真金不怕火偏多，短期L-P价差偏延迟，但中期偏缩的不雅点不变。

　　有色金属：宏不雅降温，有色上方承压

　　贵金属。据CME“好意思联储不雅察”：好意思联储到11月降25个基点的概率为99.3%，降息50个基点的概率为0.7%，保管现时利率不变的概率为0%。到12月累计降息25个基点的概率为24%，累计降息50个基点的概率为75.5%，累计降息75个基点的概率为0.5%。沪金屡翻新高，欧洲和英国通胀数据较为疲弱，市集预测欧洲央行和英国央即将在改日几周内收受更为宽松的货币战略方法，欧洲央行降息概率较大。中东地缘政事时势激荡，韩朝相干急切，资金避险情谊升温。后续市集不时围绕好意思国经济数据往来，外洋举座宽松战略重叠地缘政事冲突风险，贵金属高位震憾偏强。

　　铜。宏不雅面，前期国内战略上的不足预期消化结束后，宏不雅情谊预测将迟缓企稳，外洋侧经济推崇仍有韧性，好意思联储降息预期较前期降温，外洋宏不雅环境较前期有所回暖，对价钱起到一定扶助作用，后续关爱好意思联储降息预期变化。基本面，入口TC保管在较低水平，铜精矿偏紧的地方预测将保管，需求迟缓转淡，但四季度供应收缩的布景下对价钱仍将保持扶助。总体上基本面对价钱保持扶助，关爱宏不雅情谊变化。

　　铝/氧化铝。氧化铝方面，外洋氧化铝成交价仍在持续高潮，国内出口窗口掀开，且四季度云南不减产的可能性较高，需求详察比亮眼，然则供应层面短期国内仍衰败铝土矿进行灵验复产，且外洋此前偶而减产产能暂未听闻复产，供需错配下氧化铝基本面依然偏紧，关爱后续几内亚铝土矿入口情况。电解铝方面，云南四季度减产预期收缩，供应预测保管高位，需求端受高铝价影响结尾需求走弱，且参加旺季尾声，需求再度走强的可能性较低，后续基本面的扶助将收缩。短期铝价关爱氧化铝供应变化，原料端扰动凸起将使得铝价下方扶助依然较强，但本身供需基本面限制了上方空间。

　　锌。宏不雅面关爱战略骨子落地情况，短期参加相易阶段。基本面锌矿短缺的问题依然存在，锌锭产量预测保持在偏低水平，下方基本面扶助保持较强，但高价使得需求端承压，库存出现累增，上行驱动走弱。

　　镍。宏不雅驱动为主，基本面扶助有限：1.镍海表里库存仍在累库，供应端无明显缩量;2.不锈钢库存虽持续去库，然则库存仍在高位，需求端暂无发现明显改善。短期提议不雅望。

　　碳酸锂。旺季预期结尾，转头供强需弱基本面，市集情谊趋于从容，盘面受宏不雅影响工业品颓势运行，旺季之后碳酸锂类库压力可能再度上升。供应端，国庆时代国内碳酸锂周度产量为13171吨，环比增多4.24%，产量下放慢度边缘减缓。9月新能源汽车销量同比推崇较好。举座价钱区间抬升使得企业套保积极性增多，对盘面酿成压力。上游减产幅度有限，周度产量下滑不明显。提议关爱逢高沽空的契机，详确国内宏不雅战略的开释情况。

　　农产物:暂时震憾为主

　　油脂。上周油脂举座高位震憾。一方面上游巴西大豆产区近期迎来降雨缓减旱情，对油脂酿成利空影响；另一方面油脂下贱需求鼎沸，好意思豆油9月库存创近十年来新低，以及棕榈油产量参加季节性减产周期，对油脂有较强扶助。因此，油脂暂时可能衰败趋势性走势，仍将保管高位震憾。

　　豆粕/菜粕。上周两粕均低位震憾。好意思豆方面，受巴西大豆主产区天气改善影响，上周结合震憾下落。国内两粕较好意思豆走势较强，近期主要受宏不雅情谊影响，豆粕由于节后成交量上升，去库鼓励，受基本面压力短期内预期震憾。菜粕跟班走势，然则当今也曾参加菜粕淡季，成交量明显下降，因此后市走势可能较弱。

　　白糖。郑糖01合约周五收于5866元/吨，环比下落51元/吨，成交较上周明显缩量。上周原糖以区间震憾走势为主。周初，巴西中南部双周产糖数据下降扶助原糖震憾上行；此后因为巴西甘蔗主产区雨季降临天气改善，重叠北半球增产预期下的远期的丰产预期，期价回落至22好意思分/磅附近。国内朔方糖厂也曾开榨，且三季度起入口糖到港大幅放量，国内糖源举座供应阔气，跟随外洋对国内价钱扶助走弱，郑糖盘面承压运行，而在面前低库存导致现货报价坚挺的强执行扶助下，糖价短期或将延续震憾。

　　棉花。USDA发布10月供需讲明，举座偏空。估值值开拓行情也曾结尾，往来逻辑将转向需求端改善情况以及籽棉收购价钱的变化。

　　生猪。生猪价钱举座出现较大幅度下落，市集出栏压力仍然相比明显。宰杀量小幅相易，下贱采购较顺畅，但情谊影响下，朔方部分区域因价钱转强。二育面对下行猪价再次补栏意愿不高，市集累库积压开释不时对+供给结合增量预期下，价钱在四季度不见得有稀奇高的预期。

　　鸡蛋。国庆后鸡蛋价钱自然有所回落，然则下落的空间有限，且面前主产区蛋价仍在4.3元/斤对近月合约价钱酿成灵验扶助，此外最近蔬菜价钱持续处于高位，国庆后菜价仍未见明显回落，因此预测对鸡蛋价钱也将酿成一定的扶助，现时蛋价下，产区蛋鸡衍生盈利情况较好。鸡蛋供应压力迟缓增多，新开产水平或持续处于偏高水平，老鸡衍生成心润，延淘仍存，淘汰量有限，跟着天气下降，蛋鸡产蛋率和蛋重迟缓复原，鸡蛋供应呈增长态势。后市现货仍存大幅下落的可能。

　　玉米。好意思国玉米主产州改日6-10日72.22%地区有较高的把捏以为气温将高于平淡水平，94%地区有较高的把捏以为降水量将低于平淡水平。好意思玉米底部反弹，面前天气仍存不笃定性，好意思玉米仍有反弹空间。华北玉米假期反弹较多，东北玉米持续回落。华北玉米与东北玉米价差走扩，面前在200元/吨以上。受宏不雅影响，玉米期货相对偏强，但东北现货供应压力较大，现货仍有下落空间。预测节后玉米会回落。

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　　期市有风险女同 91，投资需严慎！