正海生物4月14日发布的2024年年度论说露出，公司全年达成营业收入3.63亿元，同比着落12.19%；归母净利润1.35亿元，同比下滑29.49%；扣非净利润1.13亿元，降幅达32.59%。尽劳动迹举座承压，公司仍书记每10股派发现款红利4.6元（含税），分成总和8171万元。

　　这一“双面”弘扬背后，既有集采政策对传统产物的抓续影响，也有新产物布局带来的朝阳。

　　收入与利润双降

　　2024年，正海生物营业收入同比减少12.19%，归母净利润降幅接近30%，扣非净利润同比下滑32.59%，为近五年来最大降幅。分季度看，一季度营收同比着落17.83%，二季度降幅收窄至6.1%，下半年虽有改善但仍未扭转全年劣势。

　　尽管收入端承压，正海生物全年毛利率保抓在86%以上（中报数据为86.72%），同比仅小幅着落3.96个百分点。净利率为43.45%，虽同比着落11.2%，但仍高于行业平均水平。这一弘扬主要成绩于本钱端的严格管控，举例硬脑膜补片通过供应链优化对消了集采降价的影响。

　　洽商活动现款流净额同比着落7.77%，但全年仍保抓正向流入，复旧了公司分成身手。公司上市以来累计分成5.36亿元，分成融资比达2.29，露出出对股东汇报的青睐。

　　集采“双刃剑”与产物结构单一风险

　　正海生物的中枢收入起原——口腔开垦膜和可收受硬脑（脊）膜补片，鉴识占营收的48.3%和35.2%。2023年以来的集采政策导致这两大产物收入同比下滑9.8%和23.31%。其中，硬脑膜补片因六省定约集采价钱降幅高达83.46%，径直冲击收入限制；口腔开垦膜则受栽种牙集采传导影响，毛利率下滑2.73个百分点，成为净利润最大牵累。

　　集采政策不仅压缩了产物价钱空间，还蜕变了阛阓结构。以口腔开垦膜为例，公立病院与民营机构的价差减轻，导致公司需重新调整渠说念策略。尽管在已集采的24个省份中选，但以价换量的恶果尚未充分体现。

　　正海生物永久依赖两大传统产物，2024年研发用度占营收比例未显贵拔擢。尽管在研神色如钙硅生物陶瓷骨开垦材料、乳房补片等抓续鼓励，但短期内难以孝敬收入，导致抗风险身手较弱。

　　新产物布局与计谋调整

　　2024岁首上市的“海昱”活性生物骨成为最大亮点。该产物是国内首个含rhBMP-2（具有胶原特异聚称身手的重组东说念主骨形状发生卵白）的骨填充材料，通落后刻打破达成了局部高浓度活性因子的精确开释，临床恶果显贵，当今已完成天下大部分省份挂网，并插足部分病院销售体系，有望在骨科范围开放新增长极。

　　活性生物骨的得胜上市符号着公司向骨科范围拓展迈出错误一步。若该产物能在2025年达成限制化销售，或将带动营收结构优化。此外，钙硅生物陶瓷骨开垦材料预测于2025年提交注册，乳房补片等管线产物亦值得关怀。

　　面临集采压力，正海生物通过优化供应链、压缩销售用度（占营收比32.21%）等面孔守护盈利水平。举例，硬脑膜补片毛利率仅着落0.53个百分点，展现了较强的本钱限度身手。

　　2025年，口腔开垦膜和硬脑膜补片的集采范围可能进一步扩大，价钱压力将抓续存在。正海生物需加快新产物阛阓浸透，以弥补传统业务缺口。

　　尽管股价自2023年以来跌幅超50%，正海生物仍推出2500万元至5000万元回购贪图，用于股权激发。诚然限制较小，但聚合较高比例分成政策，开释了科罚层对永久价值的信心。

　　业内东说念主士称，短期来看，集采带来的事迹阵痛难以幸免；但永久视角下伦理电影在线观看百度影音，活性生物骨等立异产物的生意化进度，或将重塑正海生物成长逻辑。能否在再生医学范围达成“第二弧线”打破，将是决定其往常估值的错误。