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本文来自微信公众号：投中网 （ID：China-Venture），作家：王满华，原文标题：《市值缩水 90% 的明星公司，要退市了》，题图来自：视觉中国

2025 刚开年，一只明星中概股弃取从好意思股退市。

1 月 6 日，怪兽充电官方晓示，1 月 5 日接到了来自信宸成本及管制层提交的初步非不停性建议书，建议以每股好意思国存托凭据（ADS）1.25 好意思元的现款价钱收购公司所有已刊行的正常股，拟议价钱较最新一日（1 月 3 日）收盘价溢价约 74.8%。

公告如故发布，二级市集立马作出响应，随后两个来回日，怪兽充电股价累计涨幅 37.86%，划定发稿，报 0.98 好意思元 / 股。

2021 年，顶着"分享充电第一股"的光环，怪兽充电在好意思国纳斯达克高调上市，彼时 IPO 的价钱为 8.5 好意思元，总市值达 23 亿好意思元（约合东说念主民币 168 亿元）。如今上市不到四年，公司功绩大幅下降，市值已经缩水超 90%。

"特殊化对于怪兽充电来说简略是件善事。" PE 投资东说念主张祥（假名）告诉我，面前低估值和成交量萎缩已经不利于怪兽畴昔的策略构建和发展。特殊化后，怪兽充电不错暂时开脱公众市集的短期压力，加之有实力浑厚的控股股东相沿，也有助于公司后续的转型升级。

"换个角度来看，有机构建议高溢价特殊化要约，对于弥远深陷低估值窘境的投资者来说，亦然个禁闭的好音信。"

一、实力买家现身，溢价 74.8% 收购

这次特殊化要约，怪兽充电的买方团来头不小。

根据公告，建议书来自信宸成本及怪兽充电管制层，两边将构成"相连体成员"，开发一个收购实体以执行收购，并欢跃互相相助以鼓励收购。

信宸成本是"巨无霸"中信成本旗下的私募股权投资业务部门，亦然国内最早从事 PE 投资的机构之一。

开发于今，信宸成本孝敬了不少经典投资案例，如麦当劳中国、悠可、LifeStyles（杰士邦母公司）、淘大食物、嘉信立恒、路凯（Loscam）、亚信等。

其中，最为东说念主津津乐说念的还属分众传媒的特殊化。2012 年，信宸成本主导了分众的特殊化，与公司管制层一说念指导企业从好意思国退市，后通过一系列投后管制再到 A 股上市，临了达成退出。这一役，信宸成本的投资总文告当先 500%。

2024 年被业内称为并购大年，高涨之下，信宸成本也格外活跃。4 月，信宸成本完成了对桂龙药业的收购，股权转让方是杜蕾斯的母公司——英国日用品巨头利洁时；更早之前，机构还与太盟及海外投资东说念主共同投资了大连新达盟。

这次参与怪兽充电特殊化，信宸成本也算得上忠诚满满。

根据提议函，买方建议以每股好意思国存托凭据（ADS）1.25 好意思元的现款价钱收购公司所有已刊行的正常股。这一价钱诚然相较 8.5 好意思元的 IPO 刊行价缩水了近 86%，但对比公告前最新（1 月 3 日）收盘价，已经溢价约 74.8%。

受特殊化音信影响，1 月 7 日、8 日两天，怪兽充电好意思股迎来大涨，划定 1 月 8 日收盘，公司股价累计涨幅 37.86%。

二、昔日"第一股"市值缩水 90%

怪兽充电的发展经由，不错视为一个"高开低走"的故事。

怪兽充电开发于 2017 年，首创团队大多来自好意思团、优步、阿里巴巴、途等公司。首创东说念主兼 CEO 蔡光渊曾任 Uber 上海的总司理兼寰宇市集总监。

诚然是国内分享充电宝"三电一兽"（街电、小电、回电、怪兽）中最晚起步的一家，但怪兽充电很快便奋起直追。数据暴露，划定 2020 年底，怪兽充电在分享充电宝行业的市集份额已达到 34.4%，位列行业第一，有当先 66.4 万个商户点位和 500 万个挪动电源，累计注册用户当先 2.19 亿。

怪兽充电的马上崛起，背后少不了成本的力捧。CVSource 投中数据暴露，IPO 前，怪兽充电共得到 6 轮融资，背后资方涵盖了小米、顺为成本、高瓴创投、清流成本、蓝驰创投、阿里巴巴、软银亚洲、云九成本、CMC 成本等多家闻名 VC/PE 机构。其中，高瓴更是从天神轮运转一齐加码，连投六轮。

2021 年 4 月 1 日，怪兽充电顶着"分享充电第一股"的光环在纳斯达克挂牌上市，市值达到 23 亿好意思元。

可惜好景不常，上市之后怪兽充电股价就一直处于下落景色，并于 2024 年头触底 0.425 好意思元 / 股，公司总市值不及 2 亿好意思元。

股价下落与功绩疲软遥呼相应。2021 年至 2022 年，公司辞别亏蚀 1.25 亿元、7.11 亿元。

为了扭转窘境，怪兽充电也在求变。自 2023 年以来，公司就运转调度运营策略，选拔放权给代理商的加盟方法。

据此前媒体报说念，怪兽充电正在大面积出售城市直贸易务，全面转向代理加盟方法。除上海、成皆等中枢城市优质点位仍在保握运营外，现已不作念新增，其余城市直营点位已在打包出售，转卖给区域代理商。

相较于重财富、重成本的纯直营方法，直代共营方法的平正在于，能够在快速膨大界限的同期最大程度裁减成本、耕作盈利方法。

新业务的恶果立竿见影，2023 年怪兽充电全年扭亏为盈。不外，插足 2024 年怪兽充电的功绩再度大幅下滑。最新财报暴露，2024 年上半年，公司贸易收入 8.6 亿元，同比大降 53.7%；包摄正常股股东的净利润 882.9 万元，同比大降 75%。

怪兽方面讲授称，这一下降主如若由于对 2024 年第二季度挪动设备充电收入进行了某些一次性调度。

"怪兽充电正处于业务转型的要道时间，短期的功绩压力很有可能影响市集乃至相助伙伴的情愫，过低的估值也意味着公司无法在成本市集寻求与合理估值相对应的融资。"在张祥看来，怪兽充电此时弃取特殊化，简略是个好契机。

"信宸成本当作一家老牌并购基金，坚强就在于通过参与企业处分、推动企业转型升级，达成价值增长。在信宸成本入主后，怪兽的企业运营情况定会有所缓解。"上述投资东说念主分析称。

不外他也提到，收到买方团的要约仅仅特殊化进度的第一步，来回的到手与否取决于多种身分，包括得到监管机构的批准以及赢得大大皆股东的相沿等。畴昔特殊化能否到手完成仍存在较大的不细目性。

三、"特殊化"高涨下的契机

怪兽充电寻求特殊化并非个例，畴昔一年，多家上市公司考究抒发或传出特殊化意愿。额外是在港股，更是掀翻了一波退市高涨。

2024 年 2 月，中国中药发布公告称，控股股东国药集团拟以每股 4.6 港元的价钱将公司特殊化。

3 月，外媒引述知情东说念主士音信称，"国潮一哥"李宁集团挑升弃取特殊化，首创东说念主李宁已经与包括 TPG、PAG 和高瓴在内的多家群众闻名私募股权投资机构进行了斗争，诚然背面首创东说念主火速主见，但对于公司特殊化的商议一直莫得收尾。

随后 9 月，法国好意思妆巨头欧舒丹股票在港交所考究罢手来回，收尾了长达 14 年的港股上市之旅；12 月，复星旅游文化也发布了特殊化公告，主义以公约安排样子回购公司股份，回购刊出价为 7.80 港元，相较于停牌前收市价溢价率达 95%。

特殊化退市为何握续升温？

对此，刚刚完成退市的赛生药业在触及特殊化原因的表述中曾提到，公司股价弥远低迷，诚然督察上市地位却无法融资，是弃取特殊化退市的主要动因。

中金公司的商量阐发也指出，大股东通过特殊化不错为企业的弥远操办提供更多活泼性，并可能在畴昔从头复返成本市集，尤其是 A 股市集，这为好多寻求再次上市的企业提供了契机。

天然，对于像信宸成本这么的 PE 机构来说，上市公司估值见底的工夫h 动漫，或也恰是其入场的好时机。