天风证券股份有限公司鲍荣富，王涛近期对想象总院进行盘考并发布了盘考阐述《Q4归母功绩同比增长75%，积极转型打造新的增长极》，给以想象总院买入评级。

想象总院(603357)

Q4功绩施展亮眼，举座计算保握庄重

公司2024年罢了收入35.3亿，同比+4.25%，归母、扣非净利润分散为5.13、5.07亿，同比+5.08%、-3.5%；Q4单季罢了收入12.38亿，同比-8.43%，归母、扣非净利润均为2.0亿，同比分散+74.84%、+33.51%，主要系Q4单季毛利率同比+10.26pct，以及公允价值变动失掉同比减少0.33亿。公司2024年拟派发现款股利1.57亿，分成比例30.6%，股息率为2.91%，拟开展2025年中期分成。商酌到方位基建投资的不细目性，咱们预测公司2025-2027年归母净利润为5.4、5.9、6.4亿(前值25、26年预测为5.8、6.6亿)，对应PE为9.9、9.2、8.5倍，保管“买入”评级。

总承包业务保握较快增长裸舞 抖音，省内业务占比晋升

分业务来看，勘测想象、工程处理、工程承包类罢了收入20.5、1.7、13.1亿，特殊视频同比-1.68%、+13.74%、+13.76%，毛利率分散为46.25%、23.19%、14.71%，同比-0.59pct、+4.45pct、+2.67pct；分区域看，省内、省外罢了收入29.6、5.6亿，分散同比+5.27%、-0.92%。

新缔结单须臾承压，布局新兴产业打造新的增长极

2024年公司新签契约34.54亿，同比-24.62%，在手订单77.78亿，同比着落9.32%。其中勘测想象、工程处理、工程承包类新签契约17.75、2.13、14.66亿，同比-22%、-5%、-30%，数智类新签2.85亿，同比+383%，运维产业链新签契约5.9亿，占比17%。低空经济类业务新签契约1350万元，公司低空经济业求罢了了三大打破，初度邻接安徽省民航“十五五”发展野心，邻接了淮北市起降点布局野心，安徽省首个市级低空起降点野心盘考，并邻接绩溪通用机场EPCO名堂，加速民航业务省外阛阓拓展力度。

毛、净利率有所承压，用度率未能有用摊薄

2024年公司轮廓毛利率为33.5%，同比-0.33pct，时分用度率为13.82%，同比+0.27pct，销售、处理、研发、财务用度率分散为3.04%、5.27%、5.44%、0.08%，同比+0.11、-0.47、+0.43、+0.2pct。钞票及信用减值失掉为1.15亿，同比增多0.27亿，主要系契约钞票减值失掉增多；公允价值变动净失掉同比减少0.62亿，轮廓影响下公司净利率为14.78%，同比+0.2pct。2024年公司计算性现款净流出1.49亿，同比多流出4.22亿，收、付现比分散为77.35%、69.51%，同比-3.14pct、-7.21pct。

风险教唆：订单实践不足预期；基建投资不足预期；新兴业务拓展不足预期。

证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据贪图，东北证券韩金呈盘考员团队对该股盘考较为长远，近三年预测准确度均值为79.36%，其预测2025年度包摄净利润为盈利5.52亿，字据现价换算的预测PE为9.83。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。

为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成(网信算备310104345710301240019号)裸舞 抖音，不组成投资残酷。